Ekonomia wzrostu Anthropic. Przychody rosną dwunastokrotnie, ale koszty infrastruktury pochłaniają miliardy

Anthropic przygotowuje się do debiutu giełdowego i przekazała wybranym partnerom projekt prospektu emisyjnego S-1. Dokument, do którego dotarły agencja Reuters oraz „Financial Times”, po raz pierwszy tak szczegółowo odsłania finanse twórców modelu Claude. Obraz, który się z niego wyłania, pokazuje firmę o wyjątkowej dynamice sprzedaży, ale ponoszącą gigantyczne koszty utrzymania technologicznego zaplecza.

W 2025 roku przychody Anthropic wzrosły dwunastokrotnie, osiągając niemal 4,6 mld dolarów. W tym samym czasie strata operacyjna zwiększyła się z 2,98 do 8,06 mld dolarów. Głównym źródłem obciążeń okazały się wydatki na moc obliczeniową i infrastrukturę, które pochłonęły 7,33 mld dolarów — trzykrotnie więcej niż rok wcześniej i ponad połowę wszystkich kosztów operacyjnych spółki. W kolejnych latach Anthropic przewiduje łącznie aż 518 mld dolarów zobowiązań związanych z chmurą i zapleczem obliczeniowym.

W dokumentach finansowych widnieje również strata netto na poziomie około 42 mld dolarów, jednak około 34 mld z tej kwoty to wyłącznie zabieg księgowy. Wynika on ze zmiany wyceny wcześniejszego finansowania, które w przyszłości może zostać zamienione na akcje, i nie oznacza wydatku gotówkowego na bieżącą działalność operacyjną.

Oprócz wysokich kosztów infrastruktury prospekt wskazuje na ryzyko związane z koncentracją przychodów. W 2025 roku niemal jedną czwartą wpływów generowało zaledwie dwóch klientów. Anthropic zaznacza przy tym, że wielu kluczowych odbiorców jej technologii nie jest związanych długoterminowymi umowami, co stawia stabilność przyszłych wpływów pod znakiem zapytania.

W sekcji poświęconej czynnikom ryzyka technologicznego spółka zawarła nietypowe ostrzeżenia. Poinformowano potencjalnych inwestorów, że coraz bardziej zaawansowane modele sztucznej inteligencji mogą stwarzać ryzyka egzystencjalne, a w skrajnych przypadkach przejawiać nieprzewidywalne zachowania, w tym zdolność do manipulowania ludźmi lub ich szantażowania.

Najnowsze dane z drugiego kwartału 2026 roku, przytoczone przez „Financial Times”, wskazują na przychody rzędu 11,5 mld dolarów oraz perspektywę drugiego z rzędu kwartału z dodatnim wynikiem operacyjnym — spółka zaznacza jednak, że zysk ten pojawia się wyłącznie po zastosowaniu korekt księgowych.