Miliardy w maszynach. OpenAI przepala kapitał, podczas gdy Anthropic obiera kurs na zysk

Sam Altman przyzwyczaił świat do wielkich liczb, ale najnowsze wyniki finansowe OpenAI rzucają cień na optymizm doliny krzemowej. W pierwszym kwartale 2026 roku skorygowana marża operacyjna spółki zjechała do poziomu minus 122 procent. To matematyczny nokaut: firma traciła 1,22 dolara na każdym wypracowanym dolarze przychodu, pożerając kapitał szybciej niż kiedykolwiek wcześniej.

Dlaczego to ważne właśnie teraz? Branża AI doszła do ściany, gdzie sama skala użytkowników przestała wystarczać inwestorom. OpenAI jednocześnie bije rekordy popularności i prognozuje gigantyczne, wieloletnie straty wynikające z kosztów mocy obliczeniowych. Microsoft i inni giganci zaczynają twardo pytać o realną datę zaksięgowania pierwszego zysku, co determinuje przyszłość wycen całego sektora przed planowanymi debiutami giełdowymi.

Koszty skali i walka o rentowność

Choć kwartalne przychody na poziomie 5,7 miliarda dolarów imponują, blado wypadają przy kosztach utrzymania gigantycznych centrów danych. Dokumenty, do których dotarł serwis The Information, wskazują na skumulowaną stratę rzędu 44 mld USD w latach 2023–2028. Tylko w tym roku dziura w budżecie ma wynieść około 14 miliardów dolarów. „Z dokumentów udostępnionych inwestorom wynika, że OpenAI nie spodziewa się osiągnięcia rentowności przed 2029 rokiem” – zauważają analitycy cytowani przez Bankier.pl.

Głównymi motorami wzrostu są agent programistyczny Codex oraz ekspansja korporacyjna. Nowością jest monetyzacja przez reklamy. Rzecznik spółki przyznał, że pilotażowy program w USA przyniósł 100 mln USD rocznych przychodów w zaledwie sześć tygodni. To jednak kropla w morzu potrzeb, biorąc pod uwagę, że firma planuje zainwestować 1,4 biliona dolarów w infrastrukturę w ciągu najbliższych ośmiu lat.

Anthropic wygrywa efektywnością?

Sytuacja OpenAI staje się trudna, gdy zestawimy ją z wynikami Anthropic. Konkurent stworzony przez rodzeństwo Amodei wykazuje znacznie zdrowszą dynamikę. Podczas gdy OpenAI oscyluje wokół 30 miliardów dolarów przychodu rocznego, Anthropic prognozuje aż 45 miliardów. Co więcej, ich model biznesowy zdaje się skalować lepiej – spółka planuje osiągnąć 600 milionów dolarów zysku operacyjnego już w drugim kwartale.

Rekordowe finansowanie zamiast giełdy

Mimo drastycznych strat, Altman zdołał domknąć 31 marca 2026 roku największą rundę finansowania w historii rynku technologicznego. Spółka pozyskała 122 miliardy dolarów, co wybiło jej wycenę do astronomicznych 852 miliardów dolarów. Ten potężny zastrzyk gotówki skutecznie zdjął presję na natychmiastowe IPO, dając firmie czas do 2029 roku, kiedy to przychody mają sięgnąć 125 miliardów dolarów rocznie. Czy do tego czasu inwestorzy wykażą się anielską cierpliwością? Wiele zależy od tego, czy szklany sufit 905 milionów użytkowników tygodniowo zostanie w końcu przebity.